中小企业联合债权的创新模式解读

一、中小企业联合债权新定义……3

二、中小企业联合债权与传统融资手段的较量……4

三、中小企业联合债权的显著优势……6

四、近期发行的中小企业联合债权案例剖析……7

五、企业公开发行联合债权需满足的条件……9

中小企业联合债权新定义

中小企业联合债权是由牵头组织者统筹，多个中小企业组成的联合体作为发债主体，各企业分别设定债券发行额度，并以统一名称发行，形成总发行额度的企业债权产品。该债权形式以银行为主的金融机构担任承销商，需担保机构提供担保，同时有评级机构、会计师事务所、律师事务所等中介服务参与，是一种创新的企业债权发行方式。

中小企业联合债权发行的目的是为了促进优质中小企业直接融资，降低融资成本，提升企业知名度，推动企业成长。这种债权发行模式是解决中小企业融资难题的一项重要创新，不仅为企业债券发行开辟了新路径，也为担保公司业务拓展提供了新机遇。通过联合发行债权，中小企业得以打破传统融资限制，开辟了新的融资途径。此举对于支持中小企业发展、完善资本市场结构具有深远影响。《国家发展改革委员会关于简化企业债权发行核准程序的通知》简化了发行流程，将原本的规模核定与发行核准两个环节合并，推动了债权市场化的进程，扩大了发行规模。

中小企业联合债权与传统融资手段的较量

表1：中小企业联合债权与普通企业债券对比

对比项目

中小企业联合债权

普通企业债券

发行主体

多个企业联合发行

单一企业

担保机构

金融机构或担保公司

银行

融资规模

单个企业额度不超过净资产的40%，总规模需发改委审批

不超过净资产的40%，由发改委批准

信用要求

相对较高

较高

发行难度

相对较低

较高

发行费用

分摊后较低

较高

发行期限

3—5年

通常5年以上

资金用途

受投资项目审批限制

受投资项目审批限制

融资成本

市场利率，信用增级降低成本

市场利率

融资速度

一般

一般

表2：中小企业联合债权与银行贷款对比

对比项目

中小企业联合债权

银行贷款

投资者范围

广泛：银行、基金等机构及非机构投资者

单一：银行

利率

市场化，受信用等级影响，低于银行贷款

固定，受基准利率限制

融资成本

市场利率，信用增级吸引投资者，降低成本

银行利率，取决于企业整体风险

融资难度

相对降低

较难

融资期限

3—5年

多为短期借款

还款方式

到期一次还款

按相关规定还款

融资规模

审批决定

受银行限制，通常较小

流通

银行间市场流动高

低

中小企业联合债权的显著优势

（一）开辟中小企业直接融资新渠道。联合债权发行让一批有潜力的中小民营企业获得融资机会，拓宽了融资途径。

（二）优化企业财务结构。通过债务融资，提高净资产收益率，最大化股东利益；同时，债券融资不会影响公司所有权和日常管理。

（三）降低融资成本。企业债权发行利率通常低于同期限银行贷款利率，节省财务成本，且利息可在税前支付。与2007年银行贷款利率相比，企业债权融资成本更低。