科创板即将启航，市场聚焦哪些亮点？

记者经过深入采访，邀请多位行业专家，解读市场关注的热点话题。

科创企业“成色”几何？

截至7月18日，上交所已受理148家科创板企业，其中28家完成证监会注册，25家企业股票将于22日亮相。这些企业主要集中于生物医药、半导体、新能源等前沿产业。数据显示，这些企业的研发投入和研发人员数量，显著高于创业板等现有市场，凸显了科创板的创新定位。联讯证券的研究显示，这些企业近三年研发投入占营收比例的中位数达10.2%，而创业板仅为5.2%。

上交所对木瓜移动的问询也体现了对科创含金量的重视。木瓜移动近年来营收激增，但研发投入占比逐年下降。上交所要求其进一步披露核心技术先进性和转化成果。

富达国际中国区股票投资主管周文群指出，科创板虽不强调收入规模和盈利，但对研发投入的重视，显示了其对上市企业科创含金量的高标准。

定价是否合理？

首批25家企业的平均发行市盈率为53.4倍，中微半导体更是高达148.79倍。与核准制下的23倍市盈率相比，这一数字引发市场对“高定价”和“高超募”的质疑。但广发证券的分析报告指出，88%的企业定价高于行业平均水平，同时62%低于可比A股市盈率。实际募资总额的“超募率”仅为19.07%。

产融浙鑫财富首席经济学家周荣华认为，“超募”资金可用于扩大产能、降低财务成本。广发证券首席策略分析师戴康表示，首批企业的发行定价反映了市场预期与供求关系。

投资者如何参与？

科创板的注册制和交易规则与主板市场截然不同，投资者需掌握新规则，谨慎操作。新股上市前五个交易日不设涨跌幅限制，之后设定20%的限制。此外，科创板适格投资者数量远少于A股市场，市场参与逻辑可能发生变化。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新预计，新规则将带来市场变化，包括新股破发可能性增加、个股股价波动加大等。前海开源基金首席经济学家杨德龙建议，投资科创板的资金不要超过个人资金的20%，并提倡分散投资，普通投资者可通过申购科创板基金参与。